N 年前的今天

当年都在说 ▸ 「FTX 是全球数一数二的交易所,创始人 SBF 是『币圈的摩根』,资产安全、合规典范。」

如今回看 ▸ 几天内挤兑、资不抵债,挪用用户资产东窗事发,迅速申请破产,创始人锒铛入狱。

教训 ▸ Not your keys, not your coins。把资产托管给「看起来太大不会倒」的平台,本身就是最大的风险。

当年都在说 ▸ 「算法稳定币 UST 永不脱锚,质押 Anchor 年化 20% 稳赚,LUNA 要冲进市值前三。」

如今回看 ▸ 5 月几天之内 UST 脱锚、LUNA 从 119 美元归零,近千亿美元市值灰飞烟灭。

教训 ▸ 「无风险高息」是金融世界最危险的四个字。看不懂收益从哪来,你大概率就是收益本身。

当年都在说 ▸ 「机构进场了,这是超级周期,BTC 年底破 10 万,这次不会再有深熊。」

如今回看 ▸ BTC 在约 6.9 万见顶后掉头向下,2022 年底跌到 1.6 万附近,回撤约 77%。

教训 ▸ 人群最一致看多的时刻,往往就是顶部。「这次不一样」是史上最贵的六个字。

当年都在说 ▸ 「NFT 头像就是 Web3 的新身份,无聊猿、加密朋克只会越来越贵,错过就是错过一个时代。」

如今回看 ▸ 热潮退去后,绝大多数蓝筹 NFT 地板价从高点跌去 80%~95%,海量项目直接归零、无人接盘。

教训 ▸ 流动性差的「信仰资产」,涨时人人喊单,跌时无人出价。叙事退潮,裸泳的才现形。

当年都在说 ▸ 「教育是永远的刚需黄金赛道,在线教育龙头是确定性最高的成长股。」

如今回看 ▸ 「双减」政策落地,教培行业商业模式被重塑,相关龙头股价一度自高点跌去约 90%。

教训 ▸ 再硬的「刚需」也跑不赢政策与监管。把单一叙事当成「确定性」,本身就是不确定性。

当年都在说 ▸ 「有个白皮书 + 区块链概念就能融资,万币齐涨,随便买个新币都能翻几十倍。」

如今回看 ▸ 熊市来临后,约 95% 的 ICO 项目归零或沦为空气币,绝大多数参与者血本无归。

教训 ▸ 热点最狂热、入场最容易的时候,正是接盘风险最高的时候。没有落地的故事只是收割工具。

当年都在说 ▸ 「4000 点才是牛市起点,『一带一路』『互联网+』星辰大海,满仓加杠杆躺赢。」

如今回看 ▸ 随后爆发股灾,上证指数数月内近乎腰斩,场外配资爆仓、千股跌停反复上演。

教训 ▸ 当「全民炒股 + 杠杆 + 官方喊话」同时出现,风险通常已在头顶。杠杆是顺风的帆,也是逆风的锚。

当年都在说 ▸ 「新经济没有上限,盈利不重要,只看点击量和眼球;公司名带个 .com 就该暴涨。」

如今回看 ▸ 纳斯达克自约 5048 点见顶后下跌约 78%,大量 .com 公司归零,指数 15 年后才重回高点。

教训 ▸ 再宏大的叙事,最终都要回到现金流与盈利。没有盈利支撑的故事,熊市第一个倒下。